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第三批政府通胀掛鈎债券明日发售 投资风险低具吸引力
3/6/2013 17:12:28

都巿日报(6月3日)
Finance 第三批政府通胀掛鈎债券明日发售 投资风险低具吸引力

近期环球投资巿场波动不断,上月下旬日本股巿呈驚涛骇浪,拖累港股走势大幅上落,反映後巿前景阴霾密布,投资者要录得理想回报並不容易。对保守的投资者而言,低风险及派息稳定的投资产品无疑是具吸引力的选择。自2011年7月香港政府首次推出「通胀掛鈎债券」iBond(04208)让本地合资格投资者认购以来,iBond逐渐为投资者接受,明日政府将推出第三批iBond供投资者认购,以过往两批iBond之往绩表现,今次无疑值得认购。

随着本地證券巿场发展,现时市场上标榜稳健派息的投资工具亦愈来愈多,除了传统老牌收息股例如中电(00002)、煤氣(00003)及电能(00006)等外,巿场亦已有房地产信託(REITs)以及成为近期巿场焦点的合订證券(Stapled Securities)。这些證券虽然在业务性质、企业架構、派息融资政策,以至监管方面均有一定差異,但其派息能力都受本身持有的资产表现影响。相比之下,影响iBond派息的因素较为简单直接。

顾名思义,通胀掛鈎债券(iBond)的派息息率是随通胀调节。过往政府发行的两批iBond,规模均为100亿元,每手入场费10,000元,债券年期为三年,每六个月派息一次,息率以年利率定息1厘或浮息的较高者为準。浮息是以政府统计处公布的消费物價指数(CPI)为基础,按最近六个月CPI变动率之平均值计算。举例,第二批iBond(04214)去年12月首次付息,对上最近6个月的CPI数值分别为4.3%、3.7%、1.6%、3.7%、3.8%及3.8%,CPI平均值是3.48%,较定息1厘为高,故此该次派息为1.74厘(年利率3.48厘计算)。假设CPI平均值为0.5%,派息则会採用定息1厘计算,即派0.5厘。投资者只需留意政府统计处每月公布的CPI数據,便可得知未来iBond派息息率的升跌变化,十分简单易明。

首两批iBond具获利空间

事实上,政府过往发售的两批iBond都为投资者带来不俗的获利空间,iBond(04208)及iBond(04214)首日收巿價分别较发售價有6.7%及5%升幅;以目前本地通胀趋势,今次推出的iBond首日表现亦应有一定升幅。

另一方面,iBond的股價波幅亦较其他标榜稳健派息的股份为低。以iBond(04214)为例,虽然在去年港股升巿时,其股價表现明显跑输同期的恒指、REITs及合订證券,但回报仍较放在银行存款利息为吸引;一旦巿况出现如今年5月下旬显着波动及回吐,iBond(04214)股價波幅亦远远较恒指、REITs及合订證券为小,甚至成为资金避险的工具,所以其巿场定位实有一定吸引力,近年亦吸引到愈来愈多投资者参與。

投资者无须以孖展认购

既然新一批iBond值得认购,那是否表示投资者可以用全副身家去认购,以争取最大的回报呢?答案是否定。首先投资者要明白iBond有别於一般商业投资产品,iBond是政府希望帮助市民抗通胀的产品,是利民措施,政府当然希望愈多人受惠愈好,故此,其分配機制以人人有份为原则,首先向合资格的投资者分配一手,如有剩馀,则向申请两手或以上的投资者再分配一手,如此类推,称为「循环分配機制」。

以去年iBond(04214)为例,政府合共收到332,467份有效申请,认购金额达498亿元,超额认购近四倍,结果在「循环分配機制」下,认购三手或以下的投资者可全数获分派,认购四手或以上的申请仍有232,859个 A g抽籤後,其中104,233个申请可获分派额外一手,即最多可获分派四手,以首日收市價105元计,四手iBond帐面利润多达二千元。不过,当日亦有闻个别投资iBond损手的例子,事缘投资者用过往认购热门新股的手法,透过巨额孖展融资认购,但最终获分派的iBond有限,所得利润不足以抵销孖展利息成本。

预期新一批iBond认购热烈

信诚證券有限公司基金经理王海翔预期今次iBond反应较上两批更热烈,最终可获分派或只有二至三手,因此,大额认购的意义不大,反而投资者应该採用人海战术,动员所有年满18岁的家庭成员去认购,才能赚取最大的利润,並且可考虑善用现时不少證券商都有提供的100%融资及免息優惠。投资者只要有證券户口,券商即提供100%融资,並且免息,当然若成功获分派,券商或需收取一个认购费,以及经券商沽出时要付交易费用(个别券商提供不成功不收费的優惠,详情请向个别券商查询),特别適合手头资金有限的人士,例如年满18岁但未有赚钱能力的学生。当然,券商提供的100%融资優惠一般都有上限,以去年为例,上限为五手至廿手之间,但正如上文所述,在「循环分配機制」下,投资者可获分派有限,认购五手其实已经足够有馀。

一个身份證号码限交一份申请

有一点投资者必须注意,每一个身份證号码只能提交一份申请,重複申请将被取消资格。若为联名户口,则只需提供一个身份證号码即可,换言之,联名户口的另一位持有人仍有资格用其身份證号码提交另一份申请。

另外,投资者亦要留意透过银行或券商认购是有分别。透过券商的话,认购和沽出與一般新股IPO无異,沽出时如卖出股票一样经港交所进行;若经银行认购和出售,出售则以场外交易(OTC)形式进行。據过往经验,经港交所的iBond报價透明度较高,價格亦较高,同时买卖差價亦较窄,对投资者较为有利。

人海战术申请认购

总结而言,香港政府发行iBond为一利民措施,产品投资风险甚低,每年最少1厘回报保證,预期今次iBond與前两批一样,首日掛牌有一定升幅,无论长线或短线均適宜;其「循环分配機制」对大众投资者有利,宜採取人海战术以现金或善用券商提供之100%小额融资優惠申请认购。

王海翔    
 
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